Các đặc tính của trái phiếu chuyển đổi
Trái phiếu có tính chuyển đổi
(sau đây gọi tắt là trái phiếu chuyển đổi) là trái phiếu có thể chuyển thành cổ
phiếu thường vào một thời điểm được xác định trước trong tương lai. Loại trái
phiếu này có đặc điểm là được trả một mức lãi suất cố định nên có vẻ giống như
trái phiếu nhưng mặt khác lại có thể chuyển đổi thành loại cổ phiếu thường của
công ty và đây cũng chính là điểm hấp dẫn của trái phiếu có tính chuyển đổi. Chung cư 28 tầng làng quốc tế Thăng Long
Khi thị trường đang phát triển,
nhà đầu tư thường quan tâm nhiều đến cổ phiếu (CP) nên thị trường trái phiếu
(TP) bị sa sút. Để tăng tính hấp dẫn với người đầu tư, các công ty phát hành TP
có thể thêm vào đặc tính chuyển đổi, và công ty sẽ trả lãi suất thấp hơn cho
nhà đầu tư sở hữu loại TP chuyển đổi này. Bán chung cư 165 Thái Hà
Ngược lại, khi thị trường TP phát
triển, TP có tính chuyển đổi sẽ phát huy tác dụng như một phương tiện tăng vốn
cổ phần dựa trên cơ sở trì hoãn trả nợ vì khi TP chuyển đổi biến thành CP, vốn
huy động của công ty sẽ thay đổi từ nợ sang vốn.
Đối với công ty phát hành, TP
chuyển đổi có các yếu tố hấp dẫn sau: Chung cư xa la
1. TP chuyển đổi có mức lãi suất
thấp hơn TP không có tính chuyển đổi.
2. Công ty có thể loại trừ chi
phí trả lãi cố định khi thực hiện chuyển đổi, vì vậy sẽ giảm được nợ.
3. Phát hành TP chuyển đổi thì
công ty sẽ tránh được tình trạng tăng số lượng CP một cách nhanh chóng
trên thị trường (điều này dẫn tới
việc làm cho giá CP thường bị sụt giảm).
4. Bằng việc phát hành TP chuyển
đổi thay cho phát hành CP thường, công ty sẽ tránh khỏi tình trạng làm cho các
khoản thu nhập trên mỗi cổ phần trước đây bị giảm sút.
Bên cạnh những thuận lợi, TP
chuyển đổi cũng gây ra một số bất lợi có thể có đối với công ty và các cổ đông
của công ty:
1. Khi TP được chuyển đổi, vốn
chủ sở hữu bị "pha loãng" do tăng số CP lưu hành nên mỗi cổ phần bây
giờ đại diện cho một tỷ lệ thấp hơn của quyền sở hữu trong công ty.
2. Do các cổ đông thường tham gia
vào việc quản lý công ty nên khi chuyển đổi có thể gây ra một sự thay đổi trong
việc kiểm soát công ty.
3. Sự giảm nợ công ty thông qua
chuyển đổi cũng có nghĩa là mất đi sự cân bằng của cán cân nợ vốn.
4. Kết quả chuyển đổi sẽ làm giảm
chi phí trả lãi, tức là làm tăng thu nhập chịu thuế của công ty. Do đó công ty
phải trả thuế nhiều hơn khi chuyển đổi.
Đối với nhà đầu tư khi nắm giữ TP
chuyển đổi, nhà đầu tư sẽ có được lợi thế là sự đầu tư an toàn của thị trường,
thu nhập cố định và sự tăng giá trị tiềm ẩn của thị trường vốn. Cụ thể, TP
chuyển đổi hấp dẫn nhà đầu tư ở một số đặc điểm: Cho thuê chung cư Indochina Plaza
1. TP chuyển đổi cũng giống TP
thường, tức là cũng được thanh toán tiền lãi với một lãi suất cố định và sẽ
được mua lại với giá bằng mệnh giá vào lúc đáo hạn. Theo nguyên tắc thì thu
nhập từ lãi suất TP thường cao hơn và chắc chắn hơn thu nhập từ cổ tức trên CP
thường.
2. Người nắm giữ TP chuyển đổi có
quyền ưu tiên hơn các cổ đông nắm giữ CP thường khi công ty phá sản và bị thanh
lý.
3. Giá thị trường của TP chuyển
đổi sẽ có chiều hướng ổn định hơn giá CP thường trong thời kỳ thị trường sa
sút. Giá trị của TP chuyển đổi trên thị trường sẽ được hỗ trợ bởi các lãi suất
hiện hành của những TP cạnh tranh khác.
4. Vì TP chuyển đổi có thể được
chuyển thành CP thường nên giá trị thị trường của chúng sẽ có chiều hướng tăng
nếu giá CP tăng.
5. Khi TP chuyển đổi được chuyển
đổi sang CP thường thì không được coi là một sự mua bán nên sẽ không phải chịu
thuế trong giao dịch chuyển đổi.
Những nhà phê bình thì cho rằng
TP chuyển đổi không đưa ra được các mức lãi suất tương ứng với sự thiếu bảo
toàn vốn (những TP không có tính chuyển đổi đưa ra các mức lãi suất cao hơn) và
có xu hướng kéo giá CP thường xuống bởi vì ảnh hưởng của sự "pha
loãng" có thể xảy ra.
Khi TP có tính chuyển đổi được
phát hành mới thì bao giờ giá chuyển đổi cũng luôn cao hơn giá thị trường hiện
hành của CP thường, điều này sẽ giúp hạn chế việc nhà đầu tư chuyển đổi TP ngay
lập tức. Những yếu tố ảnh hưởng đến tỷ lệ chuyển đổi hoặc giá chuyển đổi ban
đầu là: Bán chung cư Ct3 trung văn
1. Giá CP tại thời điểm TP được
phát hành.
2. Thu nhập dự tính của tổ chức
phát hành và ảnh hưởng của nó trên giá CP.
3. Xu hướng thị trường (TP chuyển
đổi sẽ trở nên ưa chuộng đối với các nhà đầu tư trong một thị trường CP đang
lên).
4. Thời gian chuyển đổi (thời
gian càng dài, tỷ lệ chuyển đổi ban đầu càng ít thích hợp).
Vì TP chuyển đổi có thể làm
"pha loãng" vốn nên các cổ đông sẽ có quyền ưu tiên mua TP chuyển đổi
được phát hành mới với giá ưu tiên thấp hơn giá trị thị trường của TP đó. Khi
TP chuyển đổi mới được phát hành, các cổ đông hiện hữu sẽ nhận được giấy chứng
nhận quyền ưu tiên mua TP này. Người nắm giữ quyền có thể bán lại quyền này nếu
họ không sử dụng chúng để mua TP chuyển đổi.
Tuy nhiên nhà đầu tư cần lưu ý
một điều là, nếu công ty phải ngưng hoạt động bởi những tình huống như sát
nhập, hợp nhất hay giải thể thì những người nắm giữ TP chuyển đổi sẽ bị mất đặc
quyền chuyển đổi này.
Các TP đều có giá trị đầu tư dù
cho chúng có tính chuyển đổi hay không. Giá trị đầu tư của TP không có tính
chuyển đổi được căn cứ vào tỷ lệ % lãi suất của chúng khi so sánh với những mức
lãi suất của các đầu tư khác có cùng mức rủi ro tương tự. Giá trị đầu tư ước
tính của một TP có tính chuyển đổi chính là giá thị trường mà tại giá đó, TP sẽ
được bán nếu TP không chuyển đổi thành CP thường.
Khi nhà đầu tư mua TP có tính
chuyển đổi thì phải luôn xem xét hai giá trị đầu tư của TP này, đó là thu nhập
của TP và việc chuyển đổi TP thành CP. Giá trị chuyển đổi của TP là tổng giá
trị thị trường của CP thường mà TP có thể chuyển đổi được. Đôi khi các công ty
đặt ra những điều kiện để khuyến khích sự chuyển đổi của TP, mặc dù điều này
được biết đến như là sự chuyển đổi ép buộc nhưng thực tế các nhà đầu tư không
thể bị ép buộc để chuyển đổi. Tuy nhiên, nhà phát hành luôn thay đổi các tình
huống để khuyến khích sự chuyển đổi hơn. Một trong những phương cách đó là thực
hiện mua lại TP.
Công ty có thể mua lại TP tại mức
giá và ngày mua được xác định trước (giả định rằng TP chuyển đổi cũng có khả
năng mua lại giống như có tính chuyển đổi) và khi các điều kiện thị trường
khiến cho các trái chủ nhận thấy sự chuyển đổi TP có thể có lợi nhuận hơn là
bán chúng lại cho công ty phát hành tại giá mua lại của công ty thì lúc đó họ
sẽ thực hiện việc chuyển đổi thành CP thường.
Ví dụ, một TP chuyển đổi có mệnh
giá 1.000 USD có thể được chuyển thành CP thường tại giá 25 USD (tỷ lệ chuyển
đổi là 40 đổi 1) và TP này được mua lại ở mức giá 1.050 USD. CP thường trên thị
trường hiện đang được giao dịch ở mức giá 30 USD, bằng việc chuyển đổi một TP
mà nhà đầu tư có thể trở thành chủ sở hữu 40 CP thường với tổng giá trị là 1.200
USD. Như vậy, trái chủ chuyển đổi chúng thành 40 CP thường rồi bán chúng để có
1.200 USD hơn là bán lại TP chuyển đổi này ở mức giá 1.050 USD.
Về nguyên tắc, nhà phát hành
không được ép buộc bất cứ trái chủ nào chuyển đổi mà họ chỉ được quyền tạo ra
các điều kiện để sự chấp nhận chuyển đổi sẽ trở thành sự lựa chọn tối ưu cho
trái chủ. Nếu công ty phát hành có quy định điều khoản mua lại toàn bộ TP
chuyển đổi phát hành thì công ty sẽ ấn định trước giá và ngày mua lại. Khi ngày
gọi mua lại đến gần, giá CP thường sẽ được giao dịch ngày càng gần hơn với giá
mua lại của TP chuyển đổi để rồi cuối cùng giá của CP thường sẽ được giao dịch
tại giá thị trường thấp hơn chút ít so với giá gọi mua lại nhằm tránh tình
trạng trái chủ chuyển đổi thành CP thường.
Không có nhận xét nào:
Đăng nhận xét